|
Речь идет о программе создания 10 региональных фондов венчурного капитала, инициированной в 1993 г. Европейским банком реконструкции и развития и правительствами стран "большой семерки".
Опыт развитых стран, в периоды промышленного спада сталкивавшихся с проблемами, аналогичными нынешним российским, свидетельствует, что венчурные фонды могут служить одним из эффективных средств преодоления дефицита и дороговизны инвестиционных ресурсов.
Своим появлением фонды обязаны США - стране с наиболее развитой инфраструктурой венчурного финансирования. В рамках американской модели фонды создавались в основном для финансирования перспективных идей и начинаний.
Западная Европа тоже оценила новшество, и сегодня венчурные фонды инвестируют в экономику региона более 6 млрд. долларов в год. Но, в отличие от американских, европейские фонды рискового финансирования предпочитают вкладывать средства не в начинающий, а в уже зрелый и хорошо зарекомендовавший себя бизнес. Дело в том, что в начале 80-х многие фонды, в частности, английские "обожглись" на финансировании заманчивых и очень модных тогда идей в сфере информационных технологий.
Пальма первенства в области венчурного финансирования принадлежит Великобритании. С 1984 по 1995 гг. годовой объем инвестиций, осуществленных фондами этой страны, возрос со 190 млн. до 2,5 млрд. ф.ст. По данным Европейской ассоциации венчурных фондов, около половин всего западноевропейскового рискового финансирования в 1995 г. пришлось на Британию. Причем около трети инвестиций - за пределами страны.
Ряд стран создает благоприятные условия для развития венчурных фондов. Например, правительство Голландии гарантировало им покрытие половины возможных убытков, связанных с инвестированием в частные компании.
Венчурные фонды Голландии и Франции черпают инвестиционный капитал главным образом в крупнейших банках и страховых компаниях, британские - в пенсионных фондах, на долю которых приходится около трети всех финансовых вливаний. Последнее объясняется тем, что в этой стране на пенсионные фонды, инвестирующие в венчурный бизнес, распространяется льготный режим налогообложения.
Главное отличие венчурных фондов от других институциональных инвесторов состоит в том, что первые инвестируют средства путем покупки акций. Большинство фондов создается на 7-10 лет. После этого фонд реализует все приобретенные корпоративные ценные бумаги и ликвидируется. Поэтому венчурные фонды кровно заинтересованы в высокой котировке акций предприятия-реципиента. Для этого фонды активно участвуют в управлении предприятиями и консультировании высшего руководства. Часто представитель фонда входит в Совет директоров компании.
Опыт показывает, что стратегический альянс предприятий с венчурными фондами дает впечатляющие экономические результаты. Так, по данным Ассоциации венчурных фондов Великобритании, с 1991 по 1995 гг. общий объем продаж в фирмах, ставших объектами венчурного финансирования, увеличился на 34 процента, объем экспорта - на 29, численность персонала - на 15. В целом же по стране последний показатель не превысил 1 процента.
В России региональные фонды венчурного капитала создаются на 10 лет для поддержки средних приватизированных предприятий с численностью работающих до 5000 человек.
Фонды приобретают акционерный капитал нового выпуска. Для финансирования этой программы ЕБРР выделил 312 млн. долларов. "Большая семерка" предоставила около 208 млн. долларов для покрытия операционных издержек.
Региональные фонды созданы в Смоленске, Екатеринбурге, Санкт-Петербурге, Хабаровске, Волгограде, Петрозаводске, Ростове-на-Дону, Владимире, Новосибирске и Нижнем Новгороде.
ЕБРР как учредитель этих фондов строго контролирует процесс отбора объектов инвестирования, привлекая к этой работе ведущие международные аудиторско-консалтинговые фирмы, в частности "Делойт и Туш". К сожалению, пока не налажен обратный процесс, так как российские предприятия редко обращаются в консалтинговые фирмы за содействием в поиске инвестора.
Кроме 10 региональных фондов в России успешно действуют такие венчурные фонды как "Пионер", "Пэйн Вебер", "Рашэн партнерс", "Джанктион инвесторс", "Нью стар", "Флеминг". Они аккумулируют зарубежные инвестиционные ресурсы. Однако в стране до сих пор нет ни одного национального фонда. Это объясняется отсутствием соответствующего законодательства.
НСН по материалам газеты "Финансовые известия" от 21.01.97
© Национальная служба новостей, 1996 год
|
